Capítulo XVII

Uno de mis amigos más íntimos es muy aficionado a contar historias sobre lo que él llama, mis corazonadas. Siempre me atribuye poderes que desafían el análisis. Afirma que me limito a seguir ciegamente ciertos impulsos misteriosos y que, por tanto, salgo del mercado en el momento preciso. Su historia favorita es el de un gato negro que me dijo, a la hora de desayuno, me aconsejó que vendiera un montón de acciones que tenía a largo plazo y después de recibir el mensaje del gato estuve gruñón y nervioso hasta que vendí todas las acciones que tenía. Conseguí prácticamente los precios más altos del movimiento, lo que, por supuesto, reforzó la teoría de la corazonada de mi testarudo amigo.

Había ido a Washington para tratar de convencer a algunos congresistas de que no era sensato matarnos a impuestos y no estaba prestando mucha atención al mercado. Mi decisión de vender mi cartera llegó de repente, de ahí la historia que contaba mi amigo.

Admito que a veces tengo impulsos irresistibles para hacer ciertas cosas en el mercado. No importa si estoy al descubierto o tengo posiciones a largo plazo. Tengo que salir y me siento incómodo hasta que lo hago. Yo mismo pienso que lo que pasa es que veo muchas señales de advertencia. Tal vez ni una sola sea lo suficientemente clara o poderosa como para darme una razón positiva y definitiva para hacer lo que de repente debo hacer. Probablemente eso es todo lo que hay en lo que llaman “sentido del teletipo” que los viejos operadores dicen que James R. Keene había desarrollado tan fuertemente y otros operadores antes que él. Por lo general, confieso que la advertencia resulta ser no sólo acertada, sino oportuna al minuto. Pero en este caso concreto no había ninguna corazonada. El gato negro no tuvo nada que ver. Lo que cuenta a todo el mundo de que me levanté tan malhumorado aquella mañana supongo que puede explicarse si en verdad estaba malhumorado por mi decepción. Sabía que no estaba convenciendo al Congresista con el que hablé y que el Comité no veía el problema de los impuestos de Wall Street con el mismo punto de vista que yo sostenía. No trataba de detener o evadir los impuestos sobre las transacciones de acciones, sino de sugerir un impuesto que yo, como operador de acciones experimentado, consideraba que no era injusto ni poco inteligente. No quería que el Tío Sam matara a la gallina que tantos huevos de oro podía poner con un trato justo. Posiblemente mi falta de éxito no sólo me irritó sino que me hizo ser pesimista sobre el futuro de un negocio con un tratamiento fiscal injusto. Pero te diré exactamente lo que sucedió.

Al principio del mercado alcista, me parecían buenas las perspectivas tanto en el comercio del acero y del cobre, por lo tanto, me sentía alcista con las acciones de ambos grupos. Así que comencé a acumular algunas acciones. Comencé comprando 5000 acciones de Utah Copper y me detuve porque no se comportaba bien. Es decir, no se comporta como debería haberse comportado para que me pareciera acertada su compra. Creo que el precio estaba alrededor de 114. También empecé a comprar United States Steel casi al mismo precio. Compré todas las 20,000 acciones el primer día porque se comportó bien. Seguí el método que he descrito antes.

Las acciones de Steel continuaron comportándose bien, por lo tanto, seguí acumulando hasta que tuve 72,000 acciones en total. Lo que tenía de Utah Copper consistían en mi compra inicial. Nunca llegué a superar las 5000 acciones. Su comportamiento no me animó a comprar más.

Todo el mundo sabe lo que pasó. Tuvimos un gran movimiento alcista. Sabía que el mercado iba a subir. Las condiciones generales eran favorables. Incluso después de que las acciones hubieran subido mucho y de que mis ganancias en papel no fueran nada despreciables, la cinta seguía diciendo: ¡todavía no! ¡Todavía no! Cuando llegué a Washington, la cinta continuaba indicando lo mismo. Por supuesto, no tenía intención de aumentar mi línea a esas alturas del día, aunque seguía siendo alcista. Al mismo tiempo, el mercado iba claramente a mi favor y no había ocasión para que me sentara frente a la tabla de cotizaciones todo el día, con la expectativa de obtener un dato para salir. Antes de que la trompeta llamara a retirada, salvo una catástrofe totalmente inesperada, por supuesto que el mercado dudaría o me prepararía para una inversión de la situación especulativa. Por ello, seguí alegremente con mis tareas con el Congresista.

Al mismo tiempo, los precios seguían subiendo y eso significaba que el final del mercado alcista se acercaba.

No busqué el final en ninguna fecha fija. Determinarla quedaba bastante lejos de mi alcance. Pero no hace falta que te diga que estaba a la expectativa. Siempre lo estoy, de todos modos. Se ha convertido en un hábito para mí.

No puedo jurarlo, pero sospecho que el día antes de vender, ver los altos precios me hizo pensar en la magnitud de mi ganancia en papel, así como en la cartera que llevaba y más tarde, en mis infructuosos esfuerzos para inducir a nuestros legisladores a tratar de manera justa e inteligente por Wall Street. Esa fue probablemente la forma y el momento en que se sembró la semilla dentro de mí. La mente subconsciente trabajó en ello toda la noche. Por la mañana pensé en el mercado y comencé a preguntarme cómo se comportaría ese día. Cuando bajé a la oficina vi no tanto que los precios seguían siendo más altos y que tenía una ganancia satisfactoria, sino que había un gran mercado con un tremendo poder de absorción. Podía vender cualquier cantidad de acciones en ese mercado y por supuesto, cuando un hombre lleva su cartera llena de valores, debe estar atento a la oportunidad de cambiar su ganancia en papel por dinero real. Debe tratar de perder la menor cantidad posible de ganancias al hacer el cambio y la experiencia me ha enseñado que siempre se puede encontrar una oportunidad de convertir las ganancias en dinero real, oportunidad que normalmente aparece hacia el final del movimiento. Esto no es saber leer la cinta o tener un presentimiento.

Por supuesto, cuando aquella mañana descubrí un mercado en el que podía vender todos mis valores sin ningún problema, así lo hice. Cuando se vende, no es más prudente ni más valiente vender cincuenta acciones que cincuenta mil; pero cincuenta acciones se pueden vender en el mercado más inactivo imaginable sin hacer bajar la cotización, pero cincuenta mil acciones de un mismo valor es algo distinto. Tenía setenta y dos mil acciones de U. S. Steel. Esto puede no parecer una cartera colosal, pero no siempre se puede vender tanto sin perder parte de esa ganancia que parece reconfortante sobre el papel cuando se calcula pero que duele tanto perder como si lo tuviéramos a salvo en el banco.

Yo tenía una ganancia total de unos $1,500,000 y los cobré mientras todavía podía, pero esa no fue la razón principal para pensar que había hecho lo adecuado al vender en ese momento. El mercado me lo demostró y eso sí fue un motivo de satisfacción para mí. Fue así: Conseguí vender toda mi cartera de setenta y dos mil acciones de U. S. Steel a un precio promedio de la cotización máxima del día y de todo el movimiento de subida menos un punto. Eso demostró que yo tenía razón y lo había calculado al minuto; sin embargo, cuando quise vender mis 5000 acciones de Utah Copper a la misma hora del mismo día, la cotización. Bajó cinco puntos. Recuerda que comencé a comprar ambas acciones al mismo tiempo y que actué con sabiduría al aumentar mi cartera de U. S. Steel de veinte mil acciones a setenta y dos mil, e igualmente con sabiduría al no aumentar mi cartera de Utah de las 5000 acciones originales. La razón por la que no vendí mi cartera de Utah Copper antes fue que era alcista con respecto al negocio del cobre, el mercado era alcista y pensaba que las acciones de Utah no me perjudicarían mucho aunque no hiciera un buen negocio con ese valor. En cuanto a presentimientos, no había ninguno.

La preparación de un operador de bolsa es como estudiar medicina. El médico tiene que pasar largos años aprendiendo anatomía, fisiología, patología y temas relacionados por docenas. Aprende la teoría y luego procede a dedicar su vida a la práctica. Observa y clasifica todo tipo de fenómenos patológicos. Aprende a diagnosticar. Si su diagnóstico es correcto y eso depende de la exactitud de su observación, debería hacer un buen pronóstico, teniendo siempre en cuenta, por supuesto, que la falibilidad humana y lo totalmente imprevisto le impedirán dar el 100 por ciento de los aciertos. Y luego, a medida que adquiere experiencia, aprende no sólo a hacer lo correcto, sino a hacerlo al instante, de modo que mucha gente pensará que lo hace instintivamente. En realidad no es automatismo. Es que ha diagnosticado el caso de acuerdo con sus observaciones de tales casos durante un período de muchos años y naturalmente, después de haberlo diagnosticado, sólo puede tratarlo de la manera en que la experiencia le ha enseñado que es el tratamiento adecuado. Puede transmitir sus conocimientos, es decir, su colección particular de hechos con fichas, pero no su experiencia. Un hombre puede saber qué hacer y perder dinero si no lo hace con la suficiente rapidez.

La observación, la experiencia, la memoria y las matemáticas son los elementos de los que debe depender el operador exitoso. No sólo debe observar con exactitud, sino recordar en todo momento lo que ha observado. No puede apostar por lo irrazonable o por lo inesperado, por muy fuerte que sean sus convicciones personales sobre la irrazonabilidad del hombre o por muy seguro que esté que lo inesperado ocurre con mucha frecuencia. Debe apostar siempre por las posibilidades, es decir, tratar de anticiparse a ellas. Años de práctica en el juego, de estudio constante, de recordar siempre, permiten al operador actuar en el instante en que sucede lo inesperado, así como cuando sucede lo esperado.

Un hombre puede tener una gran habilidad matemática y un poder inusual de observación precisa y sin embargo, fracasar en la especulación a menos que también posea la experiencia y la memoria. Y entonces, al igual que el médico que se mantiene al día con los avances de la ciencia, el operador sabio nunca deja de estudiar las condiciones generales, para seguir la pista de los acontecimientos en todas partes que puedan afectar o influir en el curso de los distintos mercados. Después de años en la profesión se convierte en un hábito para mantenerse al día. Actúa casi automáticamente. ¡Adquiere la inestimable actitud profesional y eso le permite ganar la partida a veces! Nunca se insistirá lo suficiente en esta diferencia entre el profesional y el aficionado un operador ocasional. Yo encuentro, por ejemplo, que la memoria y las matemáticas me ayudan mucho. Wall Street hace su dinero sobre una base matemática. Es decir, gana su dinero negociando con hechos y cifras.

Cuando dije que un operador tiene que mantenerse actualizado al minuto y que debe adoptar una actitud puramente profesional hacia todos los mercados y movimientos, sólo quería remarcar una vez más que los presentimientos y ese misterioso sentido del teletipo no tienen mucho que ver con el éxito. Por supuesto, a menudo ocurre que un operador experimentado actúa tan rápidamente que no tiene tiempo de dar todas sus razones por adelantado, pero sin embargo son razones buenas y suficientes, porque se basan en hecho recogidos por él en sus años de trabajo y de pensar y ver las cosas desde el punto de vista profesional, para quien todo lo que llega a su molino es para moler. Permíteme ilustrar lo que quiero decir con la actitud profesional.

Sigo de cerca los mercados de materias primas, siempre. Es una costumbre de años. Como sabes, los informes del Gobierno indicaban una cosecha de trigo de invierno más o menos ideal a la del año pasado y una cosecha de trigo de primavera mayor que al del año 1921. La condición era mucho mejor y probablemente tendríamos una cosecha más temprana de lo habitual. Cuando recibí las cifras de las condiciones y vi lo que podíamos esperar en cuanto a las matemáticas del rendimiento, también pensé de inmediato en la huelga de los mineros del carbón y de los empleados de ferrocarriles. No pude evitar pensar en ellas, porque mi mente siempre piensa en todos los acontecimientos que tienen relación con los mercados. Al instante se me ocurrió que la huelga que ya había afectado al movimiento de mercancías en todas partes debía afectar negativamente a los precios del trigo. Me lo imaginé así: que habría una demora considerable en hacer llegar el trigo de invierno a los mercados como consecuencia de la paralización del transporte por la huelga y que cuando estas condiciones mejoraran, la cosecha del trigo de primavera ya estaría a punto para ser transportada. Eso quiere decir que cuando los ferrocarriles pudieran transportar trigo en cantidad, traerían ambas cosechas juntas, la de invierno retrasado y la de primavera temprana, lo que significaría una gran cantidad de trigo que llegaría al mercado de un solo golpe. Siendo los hechos del caso las probabilidades obvias los operadores, que sabrían y calculan como yo, no comprarían trigo durante un tiempo. No tendrían ganas de comprarlo a menos que el precio bajara a cifras tales que hicieran de la compra de trigo una buena inversión. Sin poder adquisitivo en el mercado, el precio debería bajar. Pensando como lo hice debo descubrir si tenía razón o no. Como solía comentar el viejo Pat Hearne, “No se sabe hasta qué apuestas”. Entre ser bajista y vender no hay necesidad de perder el tiempo.

La experiencia me ha enseñado que la forma en que se comporta un mercado es una excelente guía que debe seguir un operador. Es como tomar la temperatura y el pulso de un paciente o es como observar el globo ocular o cómo tiene la lengua.

Ahora bien, normalmente un hombre debería ser capaz de comprar o vender un millón de fanegas de trigo dentro de un rango de 1/4 de centavos. Ese día, cuando vendí las 250,000 fanegas para probar la oportunidad del mercado, el precio bajó 1/4 de centavos. Entonces, como la reacción no me decía definitivamente todo lo que deseaba saber, vendí otro cuarto de millón de fanegas. Me di cuenta de que la compra se hizo por lotes, es decir, en lotes de 10,000 o 15,000 fanegas, en vez de hacerse en dos o tres transacciones, como hubiera sido lo normal. Además de la compra homeopática, el precio bajó 1-1/4 centavos en mi venta. Ahora, no necesito perder el tiempo señalando que la forma en que el mercado recibió mi trigo y la desproporcionada caída en mi venta me dijeron que no había poder de compra allí. Siendo así, ¿qué era lo único que podía hacer? Por supuesto, vender mucho más. Seguir los dictados de la experiencia puede engañarte, de vez en cuando. Pero no seguirlos te deja en ridículo. Así que vendí 2,000,000 de fanegas y el precio bajó aún un poco más; unos días más tarde, el trigo empezó a tener una mala caída y se desplomó 6 centavos por fanega. Y no se detuvo ahí y siguió bajando, con repuntes de corta duración.

Ahora bien, no seguí un presentimiento. Nadie me dio un dato. Fue mi actitud mental habitual o profesional hacia los mercados de materias primas lo que me dio la ganancia y esa actitud vino de mis años en este negocio. Yo estudio porque mi negocio es hacer operaciones. En el momento en que la cinta me dijo que estaba en el camino correcto mi deber comercial era aumentar mi cartera. Lo hice. Y eso es todo.

He descubierto, que la experiencia es apta para pagar dividendos constantes en este juego y que la observación te da los mejores datos de todos. El comportamiento de una determinada acción es todo lo que necesitas a veces. Lo observas. Luego, la experiencia te muestra cómo beneficiarte de las variaciones de lo habitual, es decir, de lo probable. Por ejemplo, sabemos que todas las acciones no se mueven en un mismo sentido, sino que todas las acciones de un grupo subirán en un mercado alcista y bajarán en un mercado bajista. Esto es un lugar común de la especulación. Es el más común de todos los datos que se dan a sí mismos y las casas de comisiones lo saben muy bien y lo transmiten a cualquier cliente que no haya pensado en eso; es decir, el consejo de operar con aquellas acciones que se han quedado atrás respecto a otras del mismo grupo. Por lo tanto, si U. S. Steel sube, se supone lógicamente que es sólo cuestión de tiempo que Crucible, Republic o Bethlehem sigan el mismo camino. Las condiciones y las perspectivas comerciales deberían funcionar de forma similar con todas las acciones de un grupo y la prosperidad debería ser compartida por todos. Según la teoría, corroborada por la experiencia en numerosas ocasiones, de que cada operador tiene su día en el mercado, el público comprará A. B. Steel porque no ha subido mientras que C. D. Steel y X. Y. Steel sí lo han hecho.

Nunca compro una acción, ni siquiera en un mercado alcista, si no actúa como debería hacerlo en ese tipo de mercado. A veces he comprado una acción durante un indudable mercado alcista y he descubierto que otras acciones del mismo grupo no actuaban al alza y he vendido mi acción. ¿Por qué? La experiencia me dice que no es prudente ir en contra de lo que puedo llamar manifiesta tendencia de grupo. No puedo esperar jugar sólo con certezas. Debo contar con las probabilidades y anticiparme a ella. Un viejo corredor me dijo una vez: “si estoy caminando por una vía férrea y veo que un tren viene hacia mí a sesenta millas por hora (97 km/hr), ¿sigo caminando por las vías? Amigo, yo me aparto. Y ni siquiera me doy una palmadita en la espalda por ser tan sabio y prudente”.

El año pasado, después de que el movimiento alcista general estuviera bien encaminado, me di cuenta de que era una acción de cierto grupo no se comportaba como el resto del grupo, aunque el grupo con esa única excepción se comportaba como el resto del mercado. Yo tenía una buena cantidad de acciones de Blackwood Motors al descubierto. Todo el mundo sabía que la empresa estaba haciendo un gran negocio. El precio subía de uno a tres puntos al día, lo que atraía cada día más público. Esto, naturalmente, centró la atención en el grupo y todas las acciones relacionadas con el sector automotriz comenzaron a subir. Uno de ellos, sin embargo, se mantuvo persistentemente atrás y ese fue Chester. Se quedó rezagado con respecto a los demás, por lo que no tardó en dar que hablar. El bajo precio de las acciones de Chester y su apatía contrastaban con la fuerza y la actividad de Blackwood y otros valores del sector automotriz y el público, lógicamente, escuchó a los promotores, a los expertos y a los sabios y empezó a comprar acciones de Chester con la teoría de que en un futuro debía subir con el resto del grupo.

En vez de subir por esta compra moderada del público, las acciones de Chester bajaron. Ahora bien, no habría sido algo difícil subir en ese mercado alcista, teniendo en cuenta que Blackwood, una acción del mismo grupo, era uno de los líderes sensacionales de la subida general y que no escuchábamos más que la maravillosa mejora de la demanda de automóviles de todo tipo y la producción sin antecedentes.

Por lo tanto, estaba claro que el grupo que poseía información interna de Chester no estaba haciendo nada de lo que esa clase de camarilla invariablemente hace en un mercado alcista. Para este fracaso en hacer lo habitual podría haber dos razones. Tal vez los de dentro no subieron porque deseaban acumular más acciones antes de la subida, pero esta era una teoría insostenible si se analizaba el volumen y el carácter de las operaciones con acciones de Chester. El otro motivo era que no lo hacían subir por temor a tener acciones del valor si lo intentaban.

Si los que deberían querer la posesión de un valor no la querían, ¿por qué debería quererla yo? Pensé que, por muy prósperas que fueran otras empresas automotrices, era muy fácil vender las acciones de Chester al descubierto. La experiencia me había enseñado a tener cuidado con la compra de una acción que se niega a seguir al líder del grupo.

Fácilmente comprobé el hecho de que no sólo no había compras internas sino que en realidad había ventas internas. Había otras advertencias sintomáticas contra la compra de acciones de Chester, aunque todo lo que necesitaba era su comportamiento inconsistente en el mercado. De nuevo fue la cinta la que dio el dato y por eso vendía las acciones de Chester al descubierto. Un día, no mucho tiempo después, la acción sufrió una gran caída. Más tarde nos enteramos oficialmente, por así decirlo, de que los que poseían información interna realmente habían estado vendiendo acciones, conocedores de que la situación de la empresa no era buena. Como siempre, la razón se descubrió después de la caída, aunque la advertencia fue previa. Yo no estoy a la expectativa de las bajadas, sino de las advertencias. Desconocía cuál era el problema que tenía Chester; y no tenía ningún presentimiento, simplemente sabía que algo no estaba bien.

Hace muy pocos días hubo lo que los periódicos llaman un movimiento sensacional en Guiana Gold. Después de venderse en la Bolsa a 50 o cerca de ese valor, se cotizó en la Bolsa. Comenzó allí en torno a los 35, empezó a bajar y finalmente llegó a 20.

Ahora bien, nunca habría calificado esa caída de sensacional porque era totalmente de esperar. Si hubieras preguntado, habrías podido conocer la historia de la empresa. Muchas personas lo sabían. Me la contaron de la siguiente manera: se formó un sindicato compuesto por media docena de capitalistas muy conocidos y una prominente casa y un destacado banco. Uno de los miembros era el director de Belle Isle Exploration Company, empresa que le había anticipado $10,000,000 en efectivo a Guiana y había recibido a cambio bonos y 250,000 acciones de un total de un millón de acciones de Guiana Gold Mining Company. El valor pagaba un dividendo anual y estaba bien publicitado. La dirección de Belle Isle pensó que era una buena idea aprovechar la ocasión y ofrecieron una opción de compra de sus 250,000 acciones a los banqueros, que acordaron intentar la comercialización de ese valor y de algunos otros en su poder también. Pensaron encargarle la manipulación del mercado a un profesional cuyos honorarios eran una tercera parte de las ganancias de la venta de las 250,000 acciones por encima de 36. Según me dijeron, el acuerdo estaba redactado y a punto de ser firmado pero en el último momento los banqueros decidieron encargarse ellos mismos de la comercialización y ahorrarse los honorarios del profesional. Organizaron un grupo interno. Los banqueros tenían una opción de compra de las 250,000 que poseía Belle Isle a 36. La pusieron a 41. O sea los que tenían información interna proporcionaron una ganancia de 5-puntos a sus propios colegas. No sé si lo sabían o no.

Está perfectamente claro que para los banqueros la operación tenía toda la pinta de ser un éxito. Habíamos entrado en un mercado alcista y las acciones del grupo al que pertenecía Guiana Gold estaban entre los que lideraban el mercado. La empresa obtenía grandes ganancias y pagaban dividendos con regularidad. Esto, junto con el alto perfil de los patrocinadores, hizo que el público viera a Guiana como un valor de inversión. Me dijeron que se vendieron alrededor de 400,000 acciones al público en general con precios que llegaron a los 47.

El grupo del oro era muy fuerte. Pero en ese momento las acciones de Guiana comenzaron a caer. Bajaron diez puntos. Eso estaba bien si el grupo estaba comercializando el valor. Pero muy pronto, Wall Street empezó a escuchar que las cosas no eran del todo satisfactorias y que la propiedad no estaba cumpliendo las altas expectativas de los promotores. Entonces, por supuesto, la razón del declive se hizo evidente. Pero antes de que se conociera la razón, yo había recibido la advertencia y había tomado medidas para probar el mercado de las acciones de Guiana. La acción estaba actuando más o menos como lo hicieron las acciones de Chester Motors. Así que vendí los valores de Guiana. El precio bajó. Vendí más. El precio siguió bajando. La acción estaba repitiendo el comportamiento de Chester y de una docena de otras acciones cuyo historia clínica yo recordaba. La cinta me decía claramente que había algo que no funcionaba bien y que impedía las compras por los que tenía información privilegiada, que sabían exactamente por qué no debían comprar su propio valor en un mercado alcista. Por otro lado, el público externo, que no sabía nada, compraba porque habiendo vendido a 45 y más, las acciones parecían económicas a 35 y más. El dividendo se sigue pagando. La acción era una ganga.

Entonces llegó la noticia. Me llegó, como suele suceder con las noticias importantes del mercado, antes que al público. Pero la confirmación de los informes sobre el hallazgo de rocas estériles en vez de mineral rico simplemente me dio la razón de las ventas internas anteriores. Yo no vendí al saber la noticia. Había vendido mucho antes, por el comportamiento de las acciones. Mi preocupación no era filosófica. Soy un operador y por lo tanto, busqué una señal: la compra basada en información interna, pero no había tal compra. No necesitaba saber por qué los que tenían información privilegiada no confiaban en su propio valor como para comprarlo mientras caía, me bastaba saber que sus planes de comercialización claramente no incluían mayores manipulaciones para hacer subir la cotización. En esas condiciones, era una gran oportunidad vender las acciones al descubierto. El público había comprado casi medio millón de acciones y el único cambio de propiedad posible era el de un grupo de externos ignorantes que venderían con la esperanza de detener las pérdidas a otro grupo de externos ignorantes que podrían comprar con la esperanza de ganar dinero.

No te digo esto para moralizar sobre las pérdidas del público por su compra de acciones de Guiana o sobre mi ganancia por mi venta de ellas, sino para enfatizar lo importante que es el estudio del comportamiento grupal y cómo sus lecciones son desatendidas por los operadores inadecuadamente preparados, grandes y pequeños. Y no es sólo en la bolsa donde la cinta te avisa. También lo hace en las materias primas.

Tuve una experiencia interesante con el algodón. Fui bajista en las acciones y saqué a la venta una cartera moderadamente pequeña. Al mismo tiempo, vendí algodón en corto; 50,000 fardos. Como la operación con los valores fue rentable, no le presté mucha atención al algodón. En cuanto me di cuenta, había perdido $250,000 con mis 50,000 fardos. Como ya te he contado, mi negocio de acciones era tan interesante y me iba tan bien en él, que no quería apartar mi mente de él. Cada vez que pensaba en el algodón me decía: “esperaré una reacción y cubriré el descubierto”. El precio reaccionaba un poco, pero antes de que pudiera decidirme a asumir mis pérdidas y cubrir, el precio volvía a subir y subía más que nunca. Así que decidía nuevamente esperar un poco y volvía a mi negocio de acciones y limitaba mi atención a eso. Por último, liquidé mis valores con una estupenda ganancia y me fui a Hot Springs a descansar un poco y pasar las vacaciones.

Esa fue realmente la primera vez que tuve la mente libre para lidiar con los problemas de mi negocio perdido en el algodón. El negocio había estado en mi contra. Hubo momentos en los que casi parecía que iba a ganar. Me di cuenta de que cada vez que alguien vendía mucho había una buena reacción. Pero casi instantáneamente el precio se recuperaba y alcanzaba un nuevo máximo para el movimiento.

Finalmente, cuando llevaba unos días en Hot Springs, ya tenía un millón de dólares y la tendencia al alza seguía. Pensé en todo lo que había hecho y no había hecho y me dije: “¡Debo estar equivocado!” Para mí sentir que estoy equivocado y decidir salir del mercado son prácticamente un mismo proceso. Así que me cubrí, con una pérdida de alrededor de un millón.

La mañana siguiente estaba jugando golf y no pensaba en más nada. Había hecho mi jugada en el algodón. Me había equivocado. Había pagado mi error y la factura estaba en mi poder. No sentía más preocupación por el algodón que la que siento ahora. Cuando regresé al hotel para almorzar, pasé por la oficina del agente y eché un vistazo a las cotizaciones. Vi que el algodón había bajado 50 puntos. Eso no era nada. Pero también me di cuenta de que no había subido, como tenía la costumbre de hacer durante semanas, en cuanto se relajaba indicado que la línea de menor resistencia era ascendente y cerrar los ojos a dicha indicación me había costado un millón de dólares.

Ahora, sin embargo, la razón que me había hecho cubrir con grandes pérdidas ya no era una buena razón, puesto que no se había producido el habitual repunte rápido y vigoroso. Así que vendí 10,000 fardos y esperé. Muy pronto, el mercado bajó 50 puntos. Esperé un poco más. No se produjo ninguna subida. Ya tenía bastante hambre, así que fui al comedor y pedí mi almuerzo. Antes de que el camarero pudiera servirlo, me levanté de un salto, fui a la oficina del corredor, vi que no había habido ningún repunte y vendí 10,000 fardos más. Esperé un poco y tuve el placer de ver que el precio bajaba 40 puntos más. Eso demostró que estaba negociando correctamente, así que volví al comedor, almorcé y regresé a la oficina del corredor. Ese día no se produjo ninguna subida del algodón. Esa misma noche me fui de Hot Springs.

Estaba muy bien jugar golf, pero me había equivocado en el algodón al vender cuando lo hice y al cubrir cuando lo hice. Así que simplemente tenía que volver al trabajo y estar donde pudiera operar con comodidad. La forma en que el mercado tomó mis primeros diez mil fardos me hizo vender las segundas diez mil y la forma en que el mercado tomó las segundas me hizo estar seguro de que el cambio había llegado. Fue la diferencia de comportamiento.

Bueno, llegué a Washington y me dirigí a la oficina de mi corredor que estaba a cargo de mi viejo amigo Tucker. Mientras estaba allí el mercado bajó un poco más. Estaba más seguro de tener razón ahora que de estar equivocado antes. Así que vendí 40,000 fardos y el mercado bajó 75 puntos. Eso demostró que no había ningún respaldo. Esa noche el mercado cerró aún más bajo. El antiguo poder de compra había desaparecido. No se sabía a qué nivel se desarrollaría de nuevo ese poder, pero yo me sentía seguro de lo acertado de mi posición. A la mañana siguiente me fui de Washington hacia Nueva York en auto. No había necesidad de apresurarse.

Al llegar a Filadelfia me dirigí a la oficina de un corredor. Vi que el mercado del algodón estaba muy caro. Los precios se habían desplomado y había un pequeño pánico. No esperé a llegar a Nueva York. Llamé a mis corredores a larga distancia y cubrí mis descubiertos. En cuanto recibí los informes y comprobé que prácticamente había recuperado mi pérdida anterior, me dirigí a Nueva York sin tener que parar en el camino para ver más cotizaciones.

Algunos amigos que estuvieron conmigo en Hot Springs hablan hasta hoy de la forma en que me levanté de la mesa mientras almorzábamos para vender ese segundo lote de 10,000 fardos. Pero, nuevamente, eso no fue claramente una corazonada. Fue un impulso que surgió de la convicción de que había llegado el momento de vender el algodón, por muy grande que hubiera sido mi error anterior. Tenía que aprovecharlo, era mi oportunidad. El subconsciente probablemente siguió trabajando, llegando a conclusiones por mí. La decisión de vender tomada en Washington fue el resultado de mi observación. Mis años de experiencia operando, me decían que la línea de menor resistencia había cambiado desde arriba hacia abajo.

No le guardé rencor al mercado del algodón por haberme quitado un millón de dólares y no me odié por haber cometido un error de ese calibre, como tampoco me sentí orgulloso de haber cubierto en Filadelfia y haber recuperado mi pérdida. Mi mente negociadora se ocupa de los problemas de las operaciones y creo estar justificado cuando al afirmar que recuperé mi primera pérdida porque tenía la experiencia y la memoria.